應(yīng)讓新三板具備融資能力

　新三板分層的消息一下又把聚焦燈指向新三板。本欄認為，不能IPO始終是新三板的軟肋，就算有轉(zhuǎn)板的預(yù)期，數(shù)千家新三板公司又怎么可能大面積轉(zhuǎn)板？尤其是在注冊制受累于排隊新股的時候。本欄建議，應(yīng)開通新三板的注冊制IPO功能，即開通一個2.5板，新三板的公司可以采用注冊制的辦法進行IPO，成功招股的進入2.5板交易，信息披露等方面參照主板公司監(jiān)管。這些公司受到投資者追捧的，將來可優(yōu)先轉(zhuǎn)入主板交易。

　　新三板中的優(yōu)秀公司去主板招股，這是一個美好的愿望，但卻不切實際。主板IPO排隊公司還有600家左右，如果每月發(fā)行25家，還需要兩年的時間發(fā)完，如果每月發(fā)行50家，也需要一年時間，這還沒算新加入排隊的公司，此時如果再讓新三板推薦企業(yè)到主板IPO，只會延長消化堰塞湖的時間，這也就是在延后注冊制能夠推出的時間。

　　本欄認為，不妨讓新三板自己組織IPO，直接實行注冊制，先積攢100家公司在同一天招股，既是一個隆重的開幕儀式，又能讓巨大的供給防范投資者過度追逐注冊制新股。新三板的注冊制不僅能夠給公司提供融資的機會，也能夠給主板市場未來實行注冊制積累寶貴的經(jīng)驗。成功完成IPO的公司，可以進入“超級新三板”，也可以叫2.5板，這里的公司按照主板的監(jiān)管標準監(jiān)管，按照主板市場要求進行信息披露，為將來平移到主板做好一切準備工作。

　　事實上，有了融資能力，超級新三板的公司進不進入主板并沒有太多區(qū)別，就像微軟已經(jīng)成為世界頂級公司，依然在納斯達克市場交易，不肯進入主板市場。如果新三板也有了融資能力，最大的好處就是可以讓很多創(chuàng)新型中小企業(yè)獲得發(fā)展的機遇，投資者有了很多值得投資的標的，而且也不會有太多的公司非要通過主板進行IPO，殼資源交易也會降溫，畢竟買殼上主板或許并不如在新三板IPO劃算。

　　讓這些新三板公司上超級新三板IPO，最大的優(yōu)點就是買者自負，完全的注冊制，完全的市場化定價，新股從發(fā)行環(huán)節(jié)就是市場化定價，由于招股公司很多，投資者需要甄別真正值得投資的企業(yè)，對好企業(yè)可以給出很高的估值，對于業(yè)績和成長性都堪憂的公司只能給出很低的估值，很多企業(yè)的IPO因為投資者不愿認購而失敗，讓新三板真正成為一個優(yōu)勝劣汰的市場。本欄認為，不管是什么板，公平公正公開都是必要的前提條件。