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從高端化戰(zhàn)略路徑透視賽力斯2024年報(bào)背后的“盈利密碼”

2025/4/3 17:30:14     

日前，賽力斯發(fā)布2024年財(cái)報(bào)，凸顯高端化戰(zhàn)略成效。國盛證券、東吳證券、方正證券、平安證券等相繼發(fā)布研報(bào)，持續(xù)看好賽力斯在高端新能源市場的領(lǐng)先地位，問界新車陸續(xù)上市開啟強(qiáng)新車周期，公司營收端有望保持快速增長。

當(dāng)前，問界憑借產(chǎn)品力與高端化戰(zhàn)略，位居中國高端汽車市場第一梯隊(duì)。從營收層面來看，得益于問界M7、M9 等車型熱銷，銷量高增推動營業(yè)收入創(chuàng)新高。全年?duì)I收達(dá)到1451.76億元，同比增長305.04%，歸母凈利潤達(dá)59.46億元。此外，新車問界M8、問界M9 2025款、問界M5 Ultra 陸續(xù)發(fā)布上市，且訂單表現(xiàn)亮眼，也顯示出問界強(qiáng)大的品牌力和競爭力。

與此同時(shí)，銷量提升助推盈利能力迎來大幅改善。2024年賽力斯新能源汽車毛利率表現(xiàn)超預(yù)期，同比高增且逐季攀升至毛26.2%，較上一年增加16.29個(gè)百分點(diǎn)。分析認(rèn)為，問界M9銷量占比提升情況下助力毛利率環(huán)比實(shí)現(xiàn)大幅改善。


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此外，技術(shù)創(chuàng)新也正持續(xù)構(gòu)建品牌力的正向循環(huán)。2024 年賽力斯技術(shù)研發(fā)投入70.5 億元，同比增長58.9%。高研發(fā)投入下公司實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)技術(shù)突破，公司打造的賽力斯魔方技術(shù)平臺，兼容超增、純電、超混三種新能源動力形式。全新一代賽力斯超級增程技術(shù)可實(shí)現(xiàn)智能主動能量管理，每升油最高發(fā)電3.65 度，整車的綜合油耗降低15%，而且噪音感知降低90%。

賽力斯短短時(shí)間內(nèi)迎來盈利，離不開高端化戰(zhàn)略下品牌力、產(chǎn)品力的增長以及技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)驅(qū)動，也印證了其高端新能源戰(zhàn)略的前瞻性。當(dāng)前高端化戰(zhàn)略已進(jìn)入收獲期，將進(jìn)一步打開成長空間，未來增長動能強(qiáng)勁。


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方正證券認(rèn)為，錨定豪華高端品牌、出海+新車矩陣有望持續(xù)、港股IPO 有望持續(xù)提高公司盈利質(zhì)量。2025年新車周期開啟，伴隨問界M8和問界M9 2025款的訂單增加，賽力斯將走出新品迭代前的陣痛期。

平安證券分析也指出，公司2025 年的新車周期開啟后，邊際變化向好，M8 上市后問界的銷量規(guī)模以及盈利能力將進(jìn)一步提升，考慮到問界品牌中長期成長空間以及參股華為引望公司后的增值潛力。