新三板第一股暴富效應漸行漸遠

掛牌企業(yè)一年半暴增近5000家，超2200只“僵尸股”至今無成交

除殯葬第一股、冥幣第一股外，更多的“第一股們”正在新三板熱潮中涌現(xiàn)，如催債第一股、洗浴第一股、駕校第一股、理發(fā)第一股……

長江商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，隨著新三板熱度的持續(xù)上升，截至4月10日，新三板的掛牌企業(yè)從2015年年初的1572家猛增至6455家，迎來爆發(fā)式增長。而在新增的近5000多家公司中，出現(xiàn)了很多在細分領域具備一定特色的公司，各種類型的“第一股”頻頻現(xiàn)身資本市場。

4月7日，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長江商報記者表示，從一開始的園區(qū)企業(yè)到全國科技行業(yè)再到各行各業(yè)，新三板容量正在迅速擴大，現(xiàn)在已經(jīng)不限定某些行業(yè)掛牌，由此，很多公司因為行業(yè)限定上不了主板市場，就競相登陸新三板，一方面是這類企業(yè)投資人都有流通變現(xiàn)的需求，另一方面這類企業(yè)的現(xiàn)金流和業(yè)績一般也不錯，最重要是券商等中介機構為了追求掛牌數(shù)量獲取收益而鼓動企業(yè)掛牌。

然而，不容忽視的是，據(jù)長江商報記者統(tǒng)計，盡管造富神話很誘人，但也必須承認，目前新三板掛牌公司仍有超過2200只股票自掛牌首日起尚未成交一筆，其中不乏細分行業(yè)的僵尸股，占比將近50%。

不良率壞賬率“雙升”催生討債第一股

“魚龍混雜”的新三板，正在上演各種奇葩故事會。

隨著銀行不良率升高、P2P行業(yè)壞賬增多等，討債行業(yè)應運而生且蓬勃發(fā)展，比如去年10月申報掛牌的上海一諾銀華投資股份有限公司(以下簡稱一諾銀華)。

根據(jù)其招股說明書顯示，公司主營業(yè)務是以服務外包方式從事銀行信用卡為主的個人信貸產(chǎn)品及其他信貸產(chǎn)品的催告及咨詢服務業(yè)務，換而言之，就是幫銀行和P2P公司向那些拖欠信用卡債務的人討債。

資料顯示，一諾銀華全國分公司達到37家，員工超過500人，業(yè)務模式就是金融機構把將逾期賬戶信息給催債公司，催債公司歸整后導入催收系統(tǒng)，并按照地區(qū)分配給各地分公司。

記者在其公開轉(zhuǎn)讓說明書中發(fā)現(xiàn)，中信銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行(600000,股吧)、宜信等都是一諾銀華的客戶。2013年度、2014年度和2015年1—6月，一諾銀華對中信銀行的銷售收入占營業(yè)收入的比重達到35.40%、44.25%和44.06%。

目前，一諾銀華在全國主要省市開設了37家分公司，雖然收入華麗麗地增長，但公司的利潤卻不怎么好看，2013年度、2014年度和2015年1—6月，公司分別虧損131萬元、832萬元和649萬元。公司解釋，主要是因為公司因業(yè)務承攬需要大力拓展經(jīng)營規(guī)模，在各行政區(qū)域布設經(jīng)營網(wǎng)點并招聘配套的業(yè)務團隊，前期投入較大。三年來，分支機構數(shù)量從8家增至37家，員工人數(shù)從121人增加至去年年底的325人，到披露轉(zhuǎn)讓說明書時已經(jīng)達到504人。

掛牌企業(yè)中，“美發(fā)第一股”東田時尚也憑借高達90%以上的毛利率成功吸引眼球。

數(shù)據(jù)顯示，東田時尚2013年、2014年、2015年1—7月的營收分別為2億、2.4億、1.26億元，凈利潤分別為3114.6萬元、4513.02萬元、3588.84萬元。

根據(jù)該公司官網(wǎng)資料，李東田是眾多一線時尚品牌的秀場操刀者，亦是范冰冰、李冰冰、劉嘉玲等人專輯、寫真作品的形象操刀者。

值得關注的是，東田時尚的股東名單中也出現(xiàn)多家投資機構身影，前10大股東中8家均為機構，包括天津紅杉資本投資基金中心、北京信中利股權投資中心、深圳粵信資本股權投資合伙企業(yè)等大牌投資機構。

除此之外，“洗浴第一股”真愛股份，“成人用品第一股”愛侶健康，“話劇第一股”開心麻花，“冷笑話第一股”飛博共創(chuàng)也都紛紛出現(xiàn)。

展唐科技被上門討債 高管集體辭職

在新三板開板以來，這個開放包容的市場一直在創(chuàng)造著各樣的紀錄。

就在近期，在新三板掛牌的展唐科技，上演了一出奇葩劇情。這家從事無線通訊解決方案設計及銷售業(yè)務、手機整機、模塊、主板業(yè)務的高科技公司，由于拖欠供應商貨款被上門討債，幾位高管集體辭職，公司最后決定聘請一位67歲的退休阿姨擔任公司董事長、總經(jīng)理以及董事會秘書。

2月25日，展唐科技發(fā)布公告，因原董事、董事長、代總經(jīng)理曹剛先生提出離職，任命王細來擔任公司董事長、總經(jīng)理以及董事會秘書。

資料顯示，出生于1949年的王細來，之前一直在華陽紡織廠工作，歷任車間主任、廠長之職，1999年退休，今年已經(jīng)67歲，與展唐科技的通訊主業(yè)毫無關聯(lián)。

但就是這樣一位退休17年的圈外人，突然成了展唐科技的高管。原因就是原來的高管都甩手不干了。

國泰君安指出，根據(jù)公告，目前公司董事會由8人組成，獨立董事2人;監(jiān)事會僅由2人組成，低于法律規(guī)定的最低人數(shù)；高級管理人員均已離職。公告顯示，自2015年3月17日以來，公司分別披露副總經(jīng)理藍欣、副總經(jīng)理于鯤、董事會秘書張瑩、副總經(jīng)理王紹福、財務總監(jiān)胡曉君、董事長曹剛的離職公告。其中曹剛為公司的實際控制人。

展唐科技的麻煩還不只高管辭職，展唐科技租的漕河涇軟件大廈，已經(jīng)人去樓空，租期馬上到期了還沒有交房租。

資料顯示，公司2013年的營業(yè)收入11.27億元，凈利潤1787.68萬元。2014年的營業(yè)收入陡降至5.33億元，凈利潤變成虧損5827.58萬元。2015年中報顯示，營業(yè)總收入3.08億元，凈利潤下降95.65%至67.25萬元。

展唐科技還欠著深圳華視光電、深圳朗華、深圳華富實業(yè)、鞍山駿達、無錫博一等公司共1.6億元的貨款，導致供應商上門討債，展唐科技只得宣布暫停營業(yè)，進行內(nèi)部整頓。

查看公司財報，記者了解到，東莞宇龍通訊科技有限公司一直是公司最主要的客戶，2011年東莞宇龍占公司年度主營業(yè)務收入83.83%；2012年占85.13%；2013年占95.19%；2014年占87.36%。

而宇龍通訊是酷派手機重要的手機外包公司之一，據(jù)TrendForce互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心發(fā)布的中國智能手機市場調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2013年酷派市場份額為10.7%；2014年市場份額為9.4%；到2015年第一季度，酷派的市場份額已經(jīng)降至8.4%。

在展唐科技發(fā)給供應商的信中就明確指出，東莞宇龍方面開票未付款共計3900多萬，但一直未能結(jié)清。

一位券商投行人士指出，展唐科技沒有自有技術和品牌，主業(yè)是貼牌業(yè)務，在電信運營商對手機貼牌業(yè)務調(diào)整后，這塊收入大降。另外，公司手機貨款沒有要回來，導致財務緊張。

不過，倒閉并不意味著一定退市，在此之前可能會出現(xiàn)賣殼的情況，如果真的破產(chǎn)就會走清算程序。

目前，展唐科技是否破產(chǎn)成為市場關注的焦點。在此之前，新三板市場上已出現(xiàn)過摘牌的先例，但由于破產(chǎn)導致的退市尚未發(fā)生。

退市風險高資本不看好定增“流產(chǎn)”企業(yè)不在少數(shù)

盡管這些“奇葩”企業(yè)從申報到掛牌都吸引了各方眼球，但并不一定會得到資本的青睞。

4月7日，武漢一位投行人士向長江商報記者明確表示，不會投資該類企業(yè)，雖然經(jīng)過相關機構和券商的梳理，但是公司財務不規(guī)范的現(xiàn)象仍然存在，加上業(yè)務單一，沒有可開拓空間，對于投行而言，就只會“掛眼科”，在定增中并不會實際加持。

而雪上加霜的是，近期，定增計劃“流產(chǎn)”的新三板公司不在少數(shù)。

統(tǒng)計顯示，去年12月，新三板定增發(fā)行延期認購公告突然飆升，環(huán)比直接增加了一倍，達到40份。今年1月繼續(xù)增加至46份，2月由于有春節(jié)假期有所下降，3月也達到23份，如今，定增延期認購公告數(shù)量已經(jīng)達到去年全年四分之一。

投資者退縮的背后，是定增財富效應弱化甚至消失。

上述中介人士表示，隨著掛牌企業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)股價跌破增發(fā)價格的情況，大家對于新三板企業(yè)的質(zhì)量考量越來越嚴格，機構也對企業(yè)的標準相應提高，而這些不會被看好的企業(yè)就會更加無人問津，“八成會變成僵尸股”。

不久之前掛牌的天天美尚第一輪定增就遇到價格倒掛的問題。

天天美尚掛牌后計劃定增募集資金9023萬元，按計劃定認購日期是1月14日至29日，兩次延期之后繳款截止日期推遲到了3月15日，現(xiàn)在還沒有結(jié)果。

天天美尚定增價格是12.3元/股，1月11日開始做市轉(zhuǎn)讓，第一日17塊開盤，零成交。做市商死守了幾天之后，12塊6毛開賣了。3月份成交價格11元左右，已經(jīng)跌破增發(fā)價。

由于投資人變卦，有些公司的定增一再延期，延著延著就放棄了。

即便是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的悅高軟件，也宣布由于投資者沒有按時繳款，股票發(fā)行結(jié)果為發(fā)行失敗。值得一提的是，悅高軟件這次增發(fā)對象九成還是自家公司高管。

“去年有段時間，機構不看行業(yè)，不看企業(yè)基本面，不看資金用途，不看增發(fā)市盈率，掛牌公司隨便一個補充流動資金的理由就有人愿意投錢。反正行情好嘛，轉(zhuǎn)手就能賣，關心的都是短期財富效應。”也有券商認為，這種短期暴富效應正在消失，而蜂擁而來的各類奇葩公司的定增市場會被進一步壓縮，加上新三板分層制度的出臺，該類公司估計會最先受到?jīng)_擊，在退市清理中被排出新三板市場。