新三板業(yè)內人士 做市商擴容沒那么簡單

做市企業(yè)數量呈現爆發(fā)式增長，但做市商數量始終沒有太大變化，現在供需矛盾正在被激化，業(yè)內人士認為，做市壟斷地位已經形成。

關于新三板做市商擴容的呼聲一直沒有停止，但從監(jiān)管層面尚未看到實質性進展。不少企業(yè)家認為，做市業(yè)務供需矛盾已成為企業(yè)發(fā)展的障礙，記者從接近監(jiān)管部門人士處獲悉，做市商擴容的瓶頸在于券商牌照問題。

做市商壟斷已然形成

受分層機制即將實施消息的影響，新三板做市業(yè)務供需矛盾問題再次引起行業(yè)內人士的關注。在北京舉辦的多個論壇上，多位企業(yè)家向記者反映做市商的問題。綜合來看，當前做市業(yè)務存在三大問題：首先，做市商越來越難以滿足企業(yè)對流動性的需求；其次，做市商在做市談判中的話語權越來越大，企業(yè)利益受損；最后，在做市的過程中，做市商往往把自己的利益放在企業(yè)利益之前。

不僅如此，做市商之間的問題還需要企業(yè)來協(xié)調。一家擁有超過30家做市商的企業(yè)相關人士表示，公司要專門派人協(xié)調各家做市商的利益，這讓他們甚為煩惱。“別說30家做市商，就是6家做市商之間的協(xié)調工作也很難做。”另一家企業(yè)家向記者表示。

為什么做市商如此強勢？一家新三板企業(yè)董事長分析認為，分層征求意見稿中創(chuàng)新層的準入標準三對企業(yè)做市商數量做出要求，這就意味著掛牌企業(yè)對做市商的需求越來越多。而自2015年以來，做市企業(yè)的數量已呈現爆發(fā)式增長，但做市商的數量始終沒有太大的變化，現在供需矛盾正在被激化。也難怪民生證券研究院執(zhí)行院長管清友近日公開表示，做市壟斷地位已經形成。

這一問題早就受到新三板研究機構的注意。民生證券研究所早就發(fā)布報告提出過競爭性做市的建議，同時認為混合交易制度的實施已經可以提上日程。也有研究機構向記者表示，近日，引入競爭性做市這一意見已經被股轉公司記錄在案。但他也擔心，不足百家的做市商，實現競爭性做市不太可能。

券商牌照成瓶頸

記者了解到，做市商擴容的呼聲一直沒有停止。最具代表性是2015年6月全國股轉公司副總經理隋強表示，基金公司子公司、期貨公司子公司、私募基金等非券商機構參與推薦掛牌、股票做市的政策有望很快落地。但時至今日，依然沒有消息。其原因何在？

中國基金報記者經過多方了解，知道做市商擴圍有兩種途徑，一是擁有一張券商牌照，二是監(jiān)管部門放開非券商做市業(yè)務。而從當前的法律法規(guī)和規(guī)章制度上看，放開非券商做市業(yè)務牽扯到修改《證券法》，因此，新三板做市商擴圍瓶頸在于券商牌照。

那么申請券商牌照難不難？有業(yè)內人士表示，雖然券商牌照有放開的趨勢，但是對于參與新三板投資的機構來說，可能性幾乎為零。來自證監(jiān)會的公開信息顯示，申請設立證券公司及境外子公司的僅有9家。一位券商界業(yè)內人士表示，為做市業(yè)務申請券商牌照可能性不大。該人士表示，如今金融行業(yè)向混業(yè)經營發(fā)展，其中銀行最有可能優(yōu)先獲得券商牌照。按此邏輯，未來做市商擴圍要從銀行獲得券商牌照開始。

一位公募基金子公司負責人向記者表示，基金公司想要申請券商牌照獲批的可能性也非常小，而其他PE/VC等機構的希望就更渺茫。就算擁有了券商牌照，也不能直接成為做市商，按規(guī)定，還要擁有證券自營業(yè)務資格，并達到全國股轉公司的要求，再通過審批之后才能開展做市業(yè)務?？梢?，做市商擴圍并非那么簡單。

繞過牌照還有兩種可能

這樣說來，做市商擴容就沒有希望了嗎？答案是有。一位券商新三板負責人告訴記者，其實政策已預留了可操作的空間。在《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)做市商做市業(yè)務管理規(guī)定(試行)》中，對于非券商做市是這樣規(guī)定的：“其他機構在全國股份轉讓系統(tǒng)開展做市業(yè)務的具體規(guī)定，由全國股份轉讓系統(tǒng)公司另行制定。”這相當于給非券商機構開展做市業(yè)務預留了制度空間。而記者從有關渠道了解到，全國股轉公司已經在制定相關的管理規(guī)定。

除此之外，還有一種方式可以獲得做市商資格。就是放開證券自營業(yè)務。一位資深金融行業(yè)從業(yè)人士向記者表示，可以用制定注冊制政策的流程來實現。也就是先獲得國務院的批準，讓非券商機構也能獲得證券自營業(yè)務資格，這樣就有了申請成為做市商的資格，然后再根據實際情況進行法律法規(guī)的修改。

對于上述兩種方式，記者詢問多位新三板相關人士，他們認為第一種方式存在實際操作可行性，而第二方式要看監(jiān)管部門對做市業(yè)務的重視程度。而對于做市商擴圍，上述按受采訪的人士均期待該政策早日到來。