納芯微（688052.SH）港股招股正式啟動(dòng)：完善A+H資本布局 加速推進(jìn)全球化戰(zhàn)略落地

2025年11月28日，國產(chǎn)模擬芯片領(lǐng)軍企業(yè)納芯微（688052.SH）正式開啟港股招股，招股期持續(xù)至12月3日，預(yù)期定價(jià)日為12月4日，H股將于12月8日上午九時(shí)在聯(lián)交所掛牌交易。此次全球發(fā)售1906.84萬股H股，其中中國香港公開發(fā)售占10%、國際發(fā)售占90%（可予重新分配），并附帶15%超額配股權(quán)；發(fā)售價(jià)上限為每股116.00港元，每手100股，一手入場(chǎng)費(fèi)約1.17萬港元，為廣大市場(chǎng)參與者，提供了布局國產(chǎn)模擬芯片賽道的關(guān)鍵窗口期。

不論是對(duì)于A股、H股還是A+H股的投資者，資產(chǎn)配置的多元化、全球化布局及稀缺賽道價(jià)值，是決策時(shí)的核心考量方向。從資產(chǎn)配置多元化需求看，納芯微匹配中國香港當(dāng)?shù)赝顿Y者全球化分散配置的偏好。星展中國香港零售銀行業(yè)務(wù)及財(cái)富管理投資產(chǎn)品及咨詢部主管謝佩芳表示，中國香港投資者在全球多元化投資方面表現(xiàn)得更為積極，約有72%的客戶對(duì)國際市場(chǎng)投資表現(xiàn)出高度興趣，通過跨市場(chǎng)、跨品類配置分散風(fēng)險(xiǎn)已成為主流策略。

當(dāng)前全球資本市場(chǎng)中，模擬芯片標(biāo)的多為海外巨頭，如TI、ADI等。納芯微作為國內(nèi)同時(shí)布局傳感器、信號(hào)鏈、電源管理的廠商，2024年在汽車模擬芯片、數(shù)字隔離芯片、磁傳感器領(lǐng)域均位列國內(nèi)廠商第一，這次上市可與中國香港投資者現(xiàn)有海外科技股組合形成互補(bǔ)，降低單一市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司業(yè)績呈現(xiàn)高增長特性：2025年前三季度營收23.66億元，同比增長73.18%，連續(xù)九個(gè)季度環(huán)比增長，業(yè)績高增長特性與中國香港投資者對(duì)“科技+成長”的偏好也比較契合。

在全球化布局與供應(yīng)鏈安全層面，納芯微的國際化進(jìn)展及產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)顯著。作為 Fabless 模式企業(yè)，目前納芯微已在德國、日本、韓國、美國設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，2025年上半年境外收入達(dá)1.7億元，歐洲市場(chǎng)進(jìn)入頭部車企供應(yīng)鏈；此次港股募資25%將用于擴(kuò)展海外銷售網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步對(duì)接全球汽車電子、泛能源領(lǐng)域核心客戶需求。尤其在當(dāng)前地緣政治背景下，供應(yīng)鏈安全屬性更成為加分項(xiàng)。

值得關(guān)注的是，這次港股上市，公司引入了比亞迪、小米、三花等產(chǎn)業(yè)龍頭及國家大基金三期作為基石投資者，合計(jì)認(rèn)購49.23%股份，既彰顯產(chǎn)業(yè)鏈上下游對(duì)公司技術(shù)實(shí)力的認(rèn)可度，也為海外投資者提供“國家隊(duì)+產(chǎn)業(yè)資本”雙重背書，契合資本市場(chǎng)對(duì)“確定性資產(chǎn)”的偏好。

從稀缺賽道與估值安全墊角度，納芯微在汽車電子領(lǐng)域的高壁壘與合理定價(jià)，為長期價(jià)值投資提供支撐。當(dāng)前資本市場(chǎng)上，不論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，對(duì)科技類型、可持續(xù)發(fā)展這種高景氣賽道關(guān)注度逐漸提高。根據(jù)《星展豐盛理財(cái)富裕投資者調(diào)查2025》，大部分受訪者正在積極尋求由科技及創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的長期增長機(jī)遇，包括科技與人工智能（63%）、可持續(xù)發(fā)展（39%）以及健康與科學(xué)產(chǎn)業(yè)（36%）等。而納芯微深耕的汽車電子、泛能源賽道正屬于這兩大高景氣領(lǐng)域。根據(jù)最新財(cái)報(bào)，納芯微汽車電子收入占比達(dá)34%，車規(guī)芯片累計(jì)出貨超9.8億顆，覆蓋比亞迪、蔚來等頭部車企，且國內(nèi)汽車模擬芯片國產(chǎn)化率僅5%，國元證券認(rèn)為，2025-2029年，預(yù)計(jì)國內(nèi)汽車模擬芯片市場(chǎng)CAGR將達(dá)到18%，國產(chǎn)化替代空間廣闊。

估值方面，按11月28日A股收盤價(jià)153.5元計(jì)算，港股116港元上限價(jià)對(duì)應(yīng)A股七折；公司目前已推出2-4億元回購計(jì)劃，回購價(jià)上限200元/股，為股價(jià)提供安全墊，符合大部份投資者對(duì)企業(yè)估值合理、管理層信心的雙重要求。

此次納芯微赴港上市，并非簡單的融資行為，而是深化A+H雙資本平臺(tái)建設(shè)、推進(jìn)全球化布局的關(guān)鍵一步。依托港股上市募資，公司將進(jìn)一步加碼海外銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建與汽車電子、泛能源領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)，開展戰(zhàn)略投資與并購，為后續(xù)對(duì)接全球核心客戶、拓展國際市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。后續(xù)，公司港股上市后的估值表現(xiàn)、募資用途落地進(jìn)度、以及在國產(chǎn)替代深化背景下的業(yè)績釋放節(jié)奏，相關(guān)動(dòng)態(tài)亦將為觀察國內(nèi)模擬芯片產(chǎn)業(yè)資本化進(jìn)程提供重要參考。